Разногласия по поводу HFT привлекли повышенное внимание регулирующих органов к темным пулам, и внедрение предложенного правила «trade-at» может поставить под угрозу их долгосрочную жизнеспособность. Ликвидность «темного пула» — это объем торгов, генерируемый институциональными ордерами, исполняемыми на частных биржах. Эти сделки скрыты от общественности до момента их исполнения, что обеспечивает определенный уровень конфиденциальности для участников.
- Рукопожатие состоит из ZK-доказательства VALID COMMITMENT, хэшированных данных заказа, нуллификатора и пар ключей.
- Эти заметки, как и UTXO, содержат информацию об активе, заказе и стоимости, но видны только владельцу/пользователю.
- На самом деле темные пулы жестко регулируются SEC. Однако существует реальная обеспокоенность тем, что из-за огромного объема сделок, проводимых на скрытых рынках, публичная стоимость некоторых ценных бумаг становится все более ненадежной или неточной.
- Непрозрачность темного пула также может привести к конфликту интересов, если собственные трейдеры брокера-дилера торгуют против клиентов пула или если брокер-дилер продает специальный доступ к темному пулу HFT-фирмам.
- Когда трейдер создает ордер, Zswap собирает котировки других протоколов DeFi, позволяя трейдеру выбрать наилучший вариант.
Регулирование Темных Бассейнов
Отчет Celent за 2013 год показал, что в результате переноса блочных заказов в темные пулы средний размер заказа упал примерно на 50%, с 430 акций в 2009 году до примерно 200 акций за четыре года. Основное преимущество торговли в темном пуле заключается в том, что институциональные инвесторы, совершающие крупные сделки, могут делать это, не подвергаясь риску, при поиске покупателей и продавцов. Во-первых, для криптовалютных пулов необходимо обеспечить возможность кросс-чейн транзакций.
Агрегаторы Дарк Пулов
Конечно, это предполагает отсутствие утечки информации о предлагаемой инвестором продаже и что темный пул не уязвим для хищников высокочастотной торговли (HFT), которые могут действовать впереди, как только они почувствуют торговые намерения инвестора. Несмотря на эти потенциальные риски, темные пулы все еще популярны среди институциональных инвесторов, стремящихся проводить крупные блочные сделки, минимизируя влияние на рынок. Однако, данные меры затронули только фондовый рынок и пока нет возможности проанализировать их влияние в долгосрочной перспективе. Сложность состоит в том, что необходимо решить, как сохранить плюсы Darkish дневник трейдера swimming pools и при этом максимально сократить влияние их минусов на рынок. Однако у темных пулов ликвидности наряду с преимуществами имеются также свои недостатки. Одна из основных проблем – постоянно растущий объем операций с Darkish swimming swimming pools, что может привести к снижению среднедневных объемов торгов на основных площадках, а, следовательно, к снижению ликвидности на них.
Так, в 2014 году произошел скандал с банками Barclays и Credit Suisse, в котором брокер исполнял заявки не по конкурентным ценам, извлекая из этого прибыль для себя и убытки для клиентов 4. Скандалы, связанные с нарушением правил регулятора, возникли и у Goldman Sachs в 2014 году и у UBS банка в 2015 году и у брокера ITG в 2016 году 5–7. Поскольку цены получаются на биржах, например, середина Национальной наилучшей заявки и предложения (NBBO), определение цены не происходит. Примеры темных пулов агентских брокеров включают Instinet, Liquidnet и ITG Posit, в то время как принадлежащие бирже темные пулы включают те, которые предлагаются BATS Buying And Selling и NYSE Euronext.
Большая часть черных пулов формируется объемными сделками крупных финансовых институтов, информация о которых не выводится на общие торговые площадки, то есть такие торги проходят в анонимном порядке. Джером Пустильник произвел революцию на Уолл-стрит, основав компанию Instinet, пионера электронной торговли. Через Instinet институциональные инвесторы могли подавать заявки, которые затем подбирались и исполнялись.
Многие биржи предоставляют возможность работать с криптовалютными парами, чтобы облегчить процесс торговли. Вместо прямого мэтчинга ордеров, в криптовалютных темных пулах используется протокол конфиденциального вычисления (MPC), который разбивает большой ордер на несколько ордеров, что обеспечивает максимальную безопасность и анонимность. В отличие от традиционных, криптовалютные дарк-пулы имеют более совершенные методы проверки и исключают возможность ценового манипулирования. Кроме того, криптовалютные темные пулы имеют преимущество на неликвидных рынках, поскольку даже крупные сделки могут исполняться без проскальзывания. Несмотря на то, что некоторые трейдеры неоднозначно относятся к дарк-пулам, обуславливая это созданием высокой волатильности и некомфортных условий для трейдеров, их преимущества очевидны. Безопасность и анонимность при совершении крупных сделок крайне важны, поэтому дарк-пулы играют ключевую роль на рынке криптовалют.
Логика выбора контрагентов и проведения проверок на соответствие требованиям с использованием ZKP может быть установлена до начала MPC. Portal Gate – это анонимный AMM-DEX, где Automaton используется для обеспечения ликвидности в качестве резервной копии Книги. Если книга не может ats что это обслуживать сделки из-за недостаточной ликвидности, ордера направляются в Automaton. Когда трейдер подает ордер, он также выбирает ретранслятора, который за определенную плату может согласовывать ордера. Трейдер генерирует ZK Proof под названием “VALID COMMITMENT”, чтобы доказать право собственности на свой кошелек и его ордера.
Поэтому даже если вы торгуете чем-то банальным, типа валютных пар, нужно искать информацию о биржевых объемах и анализировать расстановку крупных ордеров. Организован на базе property-дилера, трейдеры которого работают с активами конкретных клиентов. Как правило, это торговые площадки банков, например – CrossFinder (Credit Suisse), MS Pool (Morgan Stanley), Sigma X (Goldman Sachs). Такие пулы используют «специальные» цены, с корректирующим коэффициентом, а за счет протокола National Best Bid and Offer (NBBO) вообще могут формировать отдельный поток цен (его еще называют банковским).
Да, темные пулы легальны и работают в рамках нормативно-правовой базы, установленной финансовыми органами соответствующих юрисдикций. В России, например, темные пулы работают под надзором Центрального банка РФ и Федеральной службы по финансовым рынкам. Iceberg ордер участвует в очереди обычных ордеров, но таким образом, что только верхушка его цепочки видна – только верхние в стакане. Если вас заинтересовали функции “нулевого проскальзывания” и “бесконечной ликвидности”, попробуйте Morpher или узнайте больше о бесконечной ликвидности Morpher. Такие поставщики гарантируют низкие транзакционные издержки и оперативно решают проблему низкой ликвидности.
На учебных курсах и тренингах не рассказывают про альтернативные биржи − чтобы не отпугнуть слабых новичков и не давать дополнительное оружие более сильным. Рядовой трейдер видит в обычном торговом терминале только часть реального рынка, но размер этого скрытого торгового объема нам даже трудно представить. В связи со всем вышесказанным очевидно, что темные пулы – это инструмент, который будет развиваться в ближайшие годы, легализоваться и регулироваться со стороны регуляторов локальных финансовых рынков. Доля темных пулов будет расти до того момента, пока регуляторы не ограничат ее не найдут те настройки, которые позволят финансовому рынку и экономике стран получить новые стимулы развития.